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　　随后在疫情导致南非运输及全球供应链受阻、俄乌冲突影响俄罗斯钯供应等影响下，钯金在2020-2022年间三度创得新高，这也是供给冲击的体现。特别是俄乌冲突开始后，俄罗斯受到西方多国的一系列制裁，其中最重要的一环是俄罗斯被排除在支撑国际支付的SWIFT信息系统之外，这意味着实施制裁国家的公司将被限制从俄罗斯购买原材料，并在短期内扰乱市场动态；此外俄罗斯和其他制裁国家相互禁飞，也使得贵金属的运输一定程度上受阻。2022年以后，在美联储大幅加息、全球经济放缓的宏观环境和新能源车渗透率进一步提升对燃油车催化剂需求的负面冲击影响下，钯金价格高位回落。

　　就金银价格表现而言，2022年一季度，俄乌冲突初期金、银价格受避险情绪推升至历史高位。2022年3月美联储启动加息周期，美联储在2022年全年共加息7次，累计加息425基点。2022年二季度至四季度中旬在美联储加息、货币政策正常化的影响下，金银价格回落。但与钯金价格整体持续下行的趋势不同的是，进入2023年以后，全球央行购金、欧美经济衰退隐忧、美联储货币政策边际转向等支持金银价格反弹，2023-2024年期间金银价格经历了相对顺畅的上涨行情。

　　2025年以来的短期区间来看，金、银、铂、钯价格各自整体呈现正相关。2025年一月中旬以后，沪金向上突破2024年11月下旬以来的震荡区间上沿。春节期间金价受到美国第四季度实际GDP弱于预期、特朗普宣布对加拿大、墨西哥和我国加征关税等多重消息面影响而上行。一季度，出于对美国特朗普政府未来有可能对黄金等贵金属加征关税的担忧，部分投资者提前采取行动，从伦敦黄金现货市场等全球各地调动黄金库存，加工后运输至美国建立库存，关税政策落地前巨大的不确定性推升市场避险情绪，贵金属价格大幅上涨。二季度市场面临特朗普关税升级、以伊冲突推升避险情绪等多重扰动因素，贵金属价格冲高回落。三季度我国持续增持黄金储备，美联储杰克逊霍尔央行年会上美联储鲍威尔主席表态偏鸽，8月通胀数据缓和、美国就业市场表现疲软等强化降息预期，金银价格进一步上涨。在此期间，铂、钯跟随金银价格走势上行。