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　　然而在政策预期一致性增强的表象下，美联储内部却呈现显著的路径分歧。达拉斯联储主席洛根在8月24日的公开演讲中指出，第三季度末可能出现资金市场压力，但强调美联储拥有充足工具应对短期波动，同时暗示降息周期可能延续至9月之后 。这种表述与圣路易斯联储主席穆萨莱姆的观点形成鲜明对比，后者在同期接受CNBC采访时明确表示，当前2.8%的核心PCE通胀率仍显著高于目标，在缺乏就业市场实质性恶化证据的情况下，反对过早启动降息 。这种政策博弈的本质，是美联储在通胀黏性与经济下行风险之间的艰难权衡。

　　从黄金定价机制看，实际利率与美元汇率的双重驱动逻辑正在发生结构性变化。摩根士丹利最新研报显示，2025年以来黄金与美元指数的负相关性达到-96%，这种历史罕见的强负相关格局意味着美元每贬值1%，黄金价格将获得约3.2%的涨幅支撑 。而美联储放缓缩表节奏的决策（6月将国债缩减规模从250亿美元/月降至50亿美元/月），客观上缓解了货币市场流动性压力，为黄金的金融属性定价创造了更宽松的环境 。